恒瑞医药(600276):营收、净利再创新高,恒瑞2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；扣非归母净利润42.73亿元，同比增长22.43%。单2季度营业收入85.56亿元，同比增长12.53%；归母净利润25.76亿元，同比增长24.88%；扣非归母净利润24.10亿元，同比增长17.56%。业绩超预期。2、业绩驱动主要来自创新药增长和BD授权收到的首付款。创新药销售及许可收入为95.61亿元，占营收比重60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元，同比增长较快；许可收入方面，默沙东2亿美元及IDEAYA 7500万美元的许可首付款确认为收入。3、公司与GSK达成首付款5亿美元、总金额120亿美元的授权合作，将进一步增厚业绩。4、公司持续加大创新力度，报告期内累计研发投入38.71亿元，其中费用化研发投入32.28亿元。上半年有6款类创新药和6项创新药新适应症获批上市。5、公司在研管线丰富，有100多项在研创新产品，开展400多项海内外临床试验，技术路径多样。6、公司发布股份回购计划，拟使用自有资金不低于10亿元、不超过20亿元回购股份，用于A股员工持股计划。员工持股计划以创新药销售收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获得受理的NDA申请数量作为考核指标。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润82.14亿元，2026年归母净利润93.07亿元，2027年归母净利润118.34亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：销售不及预期风险、研发失败风险、地缘政治风险。

  

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