开立医疗(300633):业绩短期承压,看好全年招采恢复-点评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入9.64亿元，同比下降4.78%，归母净利润0.47亿元，同比下降72.43%，扣非净利润0.40亿元，同比下降74.26%。2、2025Q2实现营业收入5.34亿元，同比增长0.17%，归母净利润0.39亿元，同比下降44.65%，扣非净利润0.34亿元，同比下降46.00%。3、2025上半年销售费用率31.63%，同比上升3.26pct，管理费用率32.42%，同比提升5.26pct，研发费用率25.31%，同比增长4.36pct。4、2025H1毛利率62.08%，同比下降5.34pct，净利率4.88%，同比下降11.97pct。5、彩超业务实现收入5.50亿元，同比下降9.87%，毛利率57.31%，同比下降3.34pct；内窥镜及镜下治疗器具营收3.88亿元，同比增长0.08%，毛利率67.93%，同比下降4.17pct。6、国内收入4.95亿元，同比下降9.17%，海外收入4.69亿元，同比增长0.33%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为22.77/26.61/29.82亿元，归母净利润为2.14/2.56/2.98亿元，对应EPS分别为0.49/0.59/0.69元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：研发风险；海外销售风险；市场竞争风险；政策风险。

  

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