三一重工(600031):国内外收入双增长,提质增效盈利能力持续提升-25年中报点评

#核心观点：1、公司25H1营业收入445.3亿元，同比增长14.96%；归母净利润52.2亿元，同比增长46%。2、工程机械行业毛利率27.57%，同比提升0.81个百分点，主要受益于产品价格上调、产品结构优化及全链条降本。3、25H1归母净利率11.65%，同比提升2.5个百分点。4、25Q2营业收入234.85亿元，同比增长11.43%；归母净利润27.45亿元，同比增长37.8%。5、25H1拟每股派发现金红利0.31元（含税），分红率50.11%。6、25H1国内收入173.49亿元，同比增长21.4%；国际收入263.02亿元，同比增长11.7%，占比60.3%。7、海外市场中，非洲市场营收36.30亿元，同比增长40.48%。8、25H1挖掘机械营收175亿元，同比增长15%；混凝土机械营收74.4亿元，同比下降6.5%；起重机械营收78.0亿元，同比增长17.9%；桩工机械营收13.4亿元，同比增长15.1%；路面机械营收21.6亿元，同比增长36.8%。9、25H1完成30多款新能源产品上市，实现全线覆盖。10、25H1销售费用率6.54%，同比上升0.21个百分点；管理费用率2.81%，同比下降0.55个百分点；研发费用率4.83%，同比下降1.86个百分点；财务费用率-1.91%，同比下降2.58个百分点。11、25H1应收敞口532亿元，同比基本持平；存货余额202亿元，同比下降5.7亿元。12、25H1经营性现金流101.34亿元，同比增长20.11%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现归母净利润87.45亿/110.15亿/135.18亿元，对应25-27年PE为20.4/16.2/13.2倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：国内宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险。

  

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