广东宏大(002683):矿服稳健增长,防务成长可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入91.50亿元，同比增长63.83%；归母净利润5.04亿元，同比增长22.05%；扣非归母净利润4.82亿元，同比增长26.76%。2、2025Q2单季实现营业收入54.97亿元，同比增长62.34%，环比增长50.44%；归母净利润4.10亿元，同比增长21.62%，环比增长338.87%。3、矿服板块实现营收64.38亿元，同比增长48.74%，其中新疆、西藏及海外收入分别同比增长121.27%、45.11%及18.87%；民爆板块实现营收13.83亿元，同比增长40.31%；防务板块实现营收0.8亿元，同比下滑39.55%。4、公司在手矿服订单逾350亿元；国内民爆产能已提升至72.55万吨。5、2025H1公司毛利率为19.86%，同比减少1.86个百分点；期间费用率为8.41%，同比减少1.53个百分点。6、公司完成对广东省军工集团持股比例提升至65%；拟以10.2亿元现金收购长之琳60%股权，对应PE10.9倍。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为11.62、13.76、15.68亿元，当前股价对应PE分别为23.2、19.6、17.2倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济风险、区域景气度不及预期、竞争加剧、安全生产风险、防务装备板块转型升级风险、测算偏差风险、报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。