金徽酒(603919):半年报业绩稳步兑现,结构升级势能延续,经营质量扎实-公司点评报告

#核心观点：1、2025H1营业总收入17.59亿元，同比+0.3%；归母净利润2.98亿元，同比+1.1%；扣非归母净利润2.90亿元，同比-4.1%。2、25Q2营业总收入6.51亿元，同比-4.0%；归母净利润6448万元，同比-12.8%；扣非归母净利润5817万元，同比-27.3%。3、产品结构升级，300元以上产品营收占比22.2%，同比+4.02pct；100元以上产品合计占比78.7%。4、分区域看，25H1省内营收13.34亿元，同比-1.1%；省外营收3.82亿元，同比+1.8%。5、25H1毛利率65.6%，同比+0.53pct；销售费用率18.96%，同比-0.20pct；管理费用率9.24%，同比-0.46pct。6、合同负债同比+23.9%，回款同比+2.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年营业收入32.69/35.50亿元，同比增长8.2%/8.6%；预计实现归母净利润4.08/4.38亿元，同比增长5.1%/7.5%，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新市场拓展不及预期；区域居民消费力不足预期；产品结构升级不足预期；宏观经济风险等。

  

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