沪电股份(002463):AI与高速网络协同发力,高端产能扩充奠定增长基础

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收84.94亿元，同比增长56.59%，归母净利润16.83亿元，同比增长47.5%。2、企业通讯市场板业务营收65.32亿元，同比增长70.63%，其中高速网络交换机及路由相关PCB产品收入同比增长161.46%，占比53%；AI服务器和HPC相关产品收入同比增长25.34%，占比23.13%。3、汽车板业务营收14.22亿元，同比增长24.18%，其中毫米波雷达、自动驾驶辅助及智能座舱等新兴产品收入同比增长81.86%，占比提升至49.34%。4、胜伟策经营改善，营收同比增长159.63%，P2Pack产品营收同比增长400.69%，实现减亏。5、高端PCB扩产项目已于2025年6月开工建设，预计2026年下半年试产；泰国生产基地于2025年第二季度开始小规模量产，已取得2家客户正式认可。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为36.07亿元、48.29亿元和58.58亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、行业与市场竞争风险。PCB行业供求变化受宏观经济形势的影响较大，同时PCB行业集中度较低、市场竞争较为激烈，如果公司不能有效应对日益激烈的市场竞争，将会对公司的业绩产生不利影响；2、汇率风险。公司主营业务收入对美元兑人民币汇率相对敏感，如果汇率发生重大变化，将会直接影响公司进口原材料成本和出口产品售价，产生汇兑损益，进而影响公司净利润；3、原材料供应紧张及价格波动风险。公司原材料成本占产品成本比重较高，若后续原材料价格出现大幅波动，且公司无法通过提高产品价格向下游客户传导，将会对公司经营成果产生不利影响；4、产品质量控制风险。PCB如果发生质量问题，则包含所有接插在其上的元器件在内的整块集成电路板会全部报废，所以客户对PCB的产品质量要求较高，如果公司不能有效控制产品质量，相应的赔偿风险将会对公司净利润产生一定影响。

  

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