酒鬼酒(000799):深度调整,渠道探机

#核心观点：1、25H1公司实现收入5.6亿元，同比-43.5%；归母净利润895万元，同比-92.6%；扣非归母净利润842万元，同比-92.8%。2、25Q2单季度收入2.2亿元，同比-56.6%；归母净利润-0.2亿元，同比转亏。3、25H1内参系列/酒鬼系列/湘泉系列营收分别为1.1亿元/2.9亿元/0.3亿元，同比-35.8%/-51.0%/-35.9%；酒鬼系列SKU精简超50%。4、25H1华中/华北/华东/华南地区营收分别为3.1亿元/1.1亿元/0.8亿元/0.3亿元，同比-42.5%/-39.6%/-45.7%/-41.2%。5、25H1毛利率68.6%，同比-4.8pct；销售费用率32.6%，同比-2.1pct；管理费用率13.1%，同比+5.2pct。6、公司启动“二低一小”产品战略，与胖东来合作“自由爱”产品有序推进。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年EPS分别为0.0元、0.3元与0.8元，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：需求不及预期、渠道改革不及预期、省外扩张受阻、新品推广不及预期。

  

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