科新机电(300092):1H25业绩低于预期,石油炼化设备更新需求向好

#核心观点：1、1H25公司实现收入5.9亿元，同比下降17.26%；归母净利润0.5亿元，同比下降46.18%；扣非净利润0.48亿元，同比下降48.04%。2、营收及净利润减少主要由于产品结构相比1H24发生较大变化，部分光伏及BDO项目设备受下游客户影响导致应收账款周期加长。3、2Q25公司实现营收2.64亿元，同比下降39.96%；归母净利润0.04亿元，同比下降92.07%。4、1H25分业务营收：天然气化工装备2.0亿元（同比-32.3%）、新能源高端装备0.3亿元（同比-86.2%）、石油炼化设备3.0亿元（同比+182.9%）、煤化工设备0.08亿元（同比-81.4%）、油气装备0.5亿元（同比+157.8%）。5、石油炼化设备营收增长加快，受益于下游节能降碳、高端化转型、炼化一体化等更新改造项目增多。6、煤化工设备业务毛利率为24.81%，同比提升13.79个百分点，主因核心设备具备高壁垒及高附加值，以定制化为主。7、1H25海外收入569万元，同比增长100.0%，多个海外项目核心装备顺利出厂。

  

   #盈利预测与评级：基本维持25/26年营收及净利润不变，维持目标价14.6元不变，维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，政策执行不及预期。

  

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