浙江龙盛(600352):H1净利同比微增,静待房产业务兑现-中报点评

#核心观点：1、25H1营收65.1亿元，同比下降6.5%；归母净利润9.3亿元，同比增长2.8%；扣非后净利润5.8亿元，同比下降9.5%。2、Q2营收32.7亿元，同比下降5.7%，环比增长1.1%；归母净利润5.3亿元，同比下降24.5%，环比增长34.4%。3、中期拟每股派息0.20元，占25H1归母净利润比例为70.1%。4、染料/中间体/助剂销量分别为11.5/4.9/3.1万吨，同比变化+0.8%/-5.1%/+1.5%；营收分别为36.3/15.1/4.8亿元，同比变化-3.2%/-8.3%/-2.3%；毛利率分别为34.2%/29.3%/31.1%，同比变化+4.4/-0.6/-1.2个百分点。5、房地产业务营收2.3亿元，同比下降11.4%；毛利率29.8%，同比下降5.0个百分点。6、综合毛利率同比提升1.9个百分点至29.8%；期间费用率同比上升0.1个百分点至15.7%。7、非经常性损益3.5亿元，同比增加0.9亿元。8、合同负债115.9亿元，较上年期末增加43.2亿元；长期借款6.4亿元，较上年期末减少27.3亿元。9、染料/助剂/中间体年产能达30/10/11.95万吨，年产2万吨H酸等项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为21.5/23.6/24.7亿元，对应EPS为0.66/0.72/0.76元。参考可比公司2025年Wind一致预期18倍PE，考虑公司染料行业龙头优势，给予2025年20倍PE，目标价13.20元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；房产业务现金流风险；原材料价格大幅波动。

  

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