洋河股份(002304):优化调整,静待破晓-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入147.96亿元，同比下滑35.32%；归属于上市公司股东净利润43.44亿元，同比下滑45.34%。2、2025年二季度公司实现营业收入37.29亿元，同比下滑43.67%；归属于上市公司股东净利润7.07亿元，同比下滑62.66%。3、分区域看，2025年上半年省外实现收入73.92亿元，同比下滑43%；省内实现收入71.21亿元，同比下滑26%。4、分产品结构看，2025年上半年中高档酒收入126.72亿元，同比下降37%；普通酒收入18.41亿元，同比下降27%。5、2025H1归母净利率下滑5.38pct至29.36%；毛利率-0.33pct至75.02%；期间费用率+5.86pct至19.86%。6、公司主动控货去库存已初见成效，核心产品批价保持基本稳定。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年EPS为3.19/3.41元，对应最新估值为23/22倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；4、消费升级进程不及预期。

  

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