隆基绿能(601012):提效降费显著减亏,BC产品加速渗透

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入328亿元，同比下降15%；归母净利润-25.69亿元，同比大幅减亏。2、第二季度收入192亿元，同比下降8%，环比增长40%；归母净利润-11.33亿元，同比和环比均减亏。3、上半年硅片出货量52.08GW，同比增长17%，其中对外销售24.72GW；电池组件出货量41.85GW，同比增长23%，其中组件出货39.57GW。4、HPBC 2.0技术加速渗透，电池量产良率达97%，组件转换效率达24.8%，上半年出货约4GW；预计2025年末HPBC 2.0高效电池产能占比超过60%。5、海外硅片销量同比增长70%以上，外销N型硅片泰睿渗透率达90%。6、公司运营提效带动销售和管理费用分别同比下降37%和23%，资产减值大幅减少，亏损显著收窄；第二季度销售毛利率环比修复3.4个百分点至-0.8%。7、截至第二季度末，公司在手现金近500亿元，有息负债率21.45%，债务压力处于行业较低水平。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为-30.7亿元、39.3亿元、60.8亿元。公司BC产品加速渗透，光伏“反内卷”推进下盈利有望逐步改善，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易环境恶化；技术研发不及预期；行业需求不及预期。

  

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