金徽酒(603919):经营稳健增长,成长路径清晰-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收17.6亿元，同比增长0.31%；归母净利润3.0亿元，同比增长1.1%。2、分产品看，300元以上产品收入3.8亿元，同比增长21.6%；100-300元产品收入9.7亿元，同比增长8.9%；100元以下产品收入3.7亿元，同比下降29.8%。3、分区域看，省内收入13.3亿元，同比下降1.1%；省外收入3.8亿元，同比增长1.8%。4、分渠道看，经销商渠道收入同比下降1.2%；直销渠道收入同比下降3.5%；互联网销售收入同比增长29.3%。5、毛利率同比提升0.5个百分点至65.6%；销售费用率同比下降0.2个百分点至19.0%；管理费用率同比下降0.5个百分点至9.2%。6、归母净利率同比提升0.1个百分点至17.0%；25Q2销售回款7.5亿元，同比增长17.2%；合同负债6.0亿元，同比增加1.2亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为30.56亿元、32.71亿元、34.69亿元；归属母公司净利润分别为3.98亿元、4.30亿元、4.60亿元；每股收益分别为0.78元、0.85元、0.91元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：经济大幅下滑风险，消费复苏不及预期风险。

  

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