山金国际(000975):业绩稳健增长,增量项目高效推进-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收92.46亿元，同比增长42.14%；归母净利润15.96亿元，同比增长48.43%。2、第二季度营收49.24亿元，同比增长31.95%，环比增长13.95%；归母净利润9.02亿元，同比增长57.67%，环比增长29.99%。3、矿产金产量3.72吨，同比下降10.58%；销量4.12吨，同比下降6.58%，推测销售了部分上年库存。4、矿产银销量81.49吨，同比增长9.93%；锌精粉销量9136吨，同比增长37.93%。5、套期保值策略有效，上半年合质金销售均价724.83元/克略高于沪金均价；克金成本150.96元/克，整体控制稳健。6、Osino项目选厂建设计划第四季度全面开始，预计2027年上半年投产。7、货币资金48.32亿元，现金储备充足，融资能力较强。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.4亿元、35.8亿元、50.0亿元，对应市盈率14.3倍、14.2倍、10.1倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：金价大幅波动的风险，公司产销不及预期的风险，公司量增项目进度不及预期的风险。

  

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