江苏银行(600919):规模加速扩张,零售资产质量边际改善-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入448.64亿元，同比增长7.78%；归母净利润202.38亿元，同比增长8.05%；年化加权平均ROE15.64%，同比下降0.78个百分点。2025Q2营收、归母净利润分别同比增长9.38%、7.95%。2、规模扩张加速，对公业务优势突出。2025H1利息净收入329.39亿元，同比增长19.1%；净息差1.78%，较年初下降8BP；各项贷款较年初增长15.98%，其中对公贷款增长23.3%，基建贷款增长31%；零售贷款增长3.07%。各项存款较年初增长19.86%，企业存款增长22.2%，个人存款增长15.25%；定期存款占比下降2.21个百分点至62.71%。3、非息收入降幅收窄。2025H1非息收入119.25亿元，同比下降14.63%；中间业务收入31.86亿元，同比增长5.15%；其他非息收入87.39亿元，同比下降20.11%；Q2单季公允价值变动损益同比增长577.39%。4、资产质量优化。2025年6月末不良贷款率0.84%，环比下降2BP；关注类贷款占比1.24%，环比下降9BP；个人贷款不良率0.87%，较年初下降1BP；拨备覆盖率331.02%；核心一级资本充足率8.49%，环比上升13BP。

  

   #盈利预测与评级：2025-2027年BVPS分别为14.16元/15.67元/17.29元，对应当前股价PB分别为0.79X/0.71X/0.64X。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

  

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