爱美客(300896):核心产品承压,刚性费用短期压制盈利-2025年半年报点评

#核心观点：1、透明质酸医美产品竞争加剧，公司多款在研产品处于临床或申报阶段。2、1H25公司实现总营收12.99亿元，同比下降21.6%；归母净利润7.89亿元，同比下降29.6%；扣非后净利润7.22亿元，同比下降33.7%。3、2Q25总营收6.36亿元，同比下降25.1%；归母净利润3.46亿元，同比下降41.8%。4、1H25溶液类产品收入7.44亿元，同比下降23.8%；凝胶类产品收入4.93亿元，同比下降24.0%。5、注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂均处于提交发补阶段；去氧胆酸/司美格鲁肽注射液处于临床试验阶段。

  

   #盈利预测与评级：下调25-27年EPS为6.35元、6.78元、7.29元；给予25年35xPE，目标价222.25元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新产品研发及注册风险；终端需求增速不及预期。

  

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