金风科技(002202):风机业务盈利水平显著提升
平安证券 2025-08-24发布
#核心观点:1、2025年上半年实现营收285.37亿元,同比增长41.26%,归母净利润14.88亿元,同比增长7.26%。2、风机及零部件业务收入218.5亿元,同比增长71.15%,对外销售容量10.64GW,同比增长106.6%。3、风机及零部件业务毛利率7.97%,同比提升4.22个百分点。4、销售、管理、研发合计费用率8.6%,同比下降约2.9个百分点。5、在手外部风机订单51.81GW,同比增长45.58%,其中海外订单7.36GW,同比增长42.27%。6、发电收入31.7亿元,同比下降约8.6%。7、风电服务收入28.96亿元,后服务收入17.55亿元,同比增长9.56%。8、国内外后服务业务在运项目容量接近45.95GW,同比增长37.0%。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年归母净利润30.04、44.28、53.31亿元,当前股价对应的动态PE分别为14.9、10.1、8.4倍。维持“推荐”评级。
#风险提示:1、国内外风电需求不及预期。2、海外贸易保护加剧的风险。3、风机行业竞争进一步加剧及盈利水平不及预期风险。
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