赤峰黄金(600988):短期产量阶段性下降,看好下半年量利齐升

#核心观点：1、1H25营业收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。2、2Q25营业收入28.65亿元，同比增长22.31%，环比增长19.01%；归母净利润6.23亿元，同比增长22.25%，环比增长28.97%。3、1H25矿产金产量6.8吨，同比下降10.56%；2Q25矿产金产量3.42吨，同比下降13.88%，环比增长2.29%。4、1H25年金价722元/克，同比增长38.64%；2Q25均价770元/克，同比增长39.43%，环比增长14.78%。5、1H25销售成本319元/克，同比增长11.78%；全维持成本355元/克，同比增长34.28%。6、稀土业务1H25实现营业收入5968万元，生产稀土产品448吨，销售298吨。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025年盈利预测29.92亿元，2026年盈利预测31.86亿元。维持跑赢行业评级。维持目标价35.21元，对应2025年22.4倍P/E，2026年21.0倍P/E，较当前股价有45%的上行空间。

  

   #风险提示：产品价格大幅波动，项目进展不及预期，海外地缘政治风险。

  

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