金风科技(002202):1H25业绩超出市场预期,风机业务盈利提升仍有较大空间

#核心观点：1、1H25公司收入285.37亿元，同比增长41.26%；归母净利润14.88亿元，同比增长7.26%。2、2Q25收入190.65亿元，环比增长101.28%；归母净利润9.19亿元，环比增长61.78%。3、1H25风机外销10.6GW，同比增长106.6%；风机毛利率7.97%，较2024年全年提升。4、风机制造板块利润转正，达到1.58亿元。5、2Q25出售100MW电站取得投资收益1.43亿元。6、风电服务板块1H25盈利5.06亿元，同比增长明显。7、公司风机制造业务将持续受益于降本带来的毛利率提升和出货量增长带来的费用率下降，2026年有望受益于风机价格上涨带来的毛利率弹性。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025年盈利预测不变，上调2026年盈利预测9.6%至42.15亿元。维持公司A股和H股跑赢行业评级。上调A股目标价11.7%至13.81元，对应2025/2026年19.0/13.8倍市盈率；上调H股目标价58.3%至11.11港元，对应2025/2026年14.0/10.2倍市盈率。

  

   #风险提示：行业竞争加剧拖累风机制造毛利率；电站出售规模和节奏不及预期。

  

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