航天电器(002025):军品确认延长等多因素导致业绩短期承压,下半年起业绩有望持续环比改善-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收29.35亿元，同比增长0.47%；归母净利润0.87亿元，同比下降77.49%。2、收入增速不及订货增长，主要因防务收入确认未达预期；存货21.71亿元，同比增长49%；发出商品4.9亿元。3、毛利率和净利率下降明显，原因包括军品占比降低、原材料贵金属价格上涨、折旧增加及部分产品降价。4、防务领域、新能源、数据通信等领域订货同比大幅增长；战新产业订货同比增长超30%，多项关键技术取得突破。5、下半年随着防务需求好转、收入确认加速及规模效应显现，盈利能力有望从底部回升。

  

   #盈利预测与评级：调整2025、2026、2027年EPS为0.99、1.77、2.20元；参考可比公司2025年61倍PE，给予目标价60.39元，维持买入评级。

  

   #风险提示：军品订单和收入确认不及预期；产品价格下降幅度超预期；金价等重要原材料价格上涨幅度超预期；民品拓展不及预期等。

  

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