山金国际(000975):黄金价格提升带动公司业绩高增

#核心观点：1、2025H1公司实现营收92.46亿元，同比增长42.1%；归母净利润15.96亿元，同比增长48.4%。2、2025年Q2实现营收49.24亿元，环比增加13.9%；归母净利润9.02亿元，环比增加30%，创历史新高。3、2025H1伦敦现货黄金价格累计涨幅达25.84%，国内Au9999黄金较年初上涨24.50%，黄金价格大幅增长是公司业绩高增的主要原因。4、2025H1公司矿产金毛利率为79.15%，合并摊销后单位销售成本为150.96元/克。5、公司加强探矿增储力度，地质探矿实现新增金金属量3.85吨；收购云南西部矿业有限公司52.0709%股权，获得金矿勘探探矿权。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为33.62/38.34/46.54亿元，同比增长55%/14%/21%，对应PE为15.07/13.21/10.88。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：金价格超预期下跌，成本超预期上行等。

  

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