金风科技(002202):25H1风机毛利率超预期,继续看好风机盈利拐点-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收285.37亿元，同比增长41.26%；归母净利润14.88亿元，同比增长7.26%；扣非净利润13.68亿元，同比下降0.4%。2、毛利率15.35%，同比下降2.9个百分点；净利率5.83%，同比下降1.3个百分点。3、分业务看，风机及零部件销售219亿元，同比增长71.2%，毛利率8.0%；风电场开发31.7亿元，同比下降27.9%，毛利率57.5%；风电服务29.0亿元，同比增长22.0%，毛利率22.5%。4、自营风电场新增并网容量709MW，累计装机容量8.6GW。5、期间费用率9.8%，同比下降3.6个百分点；存货189亿元，环比增长28%；经营性净现金流-29亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润33.5/40.9/48.4亿元，同比增长80%/22%/18%，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内外需求不及预期、风机竞争加剧、风场转让不及预期。

  

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