新五丰(600975):出栏快速增长,成本稳步拓潜-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收36.88亿元，同比增长14.08%；归母净利润0.45亿元，同比扭亏为盈。2、2025年H1共出栏生猪243.33万头，同比增长23.44%。3、肥猪养殖成本估算在14.7~15.3元/公斤，同比下降近0.5～1.0元/公斤。4、生猪出口收入同比增长61.8%，生猪内销收入同比增长30.46%，鲜肉业务收入同比增长32.42%。5、“公司+农户”合作存栏规模增长至69万头，代养板块出栏占比提升。6、公司优化薪酬及考核方案，制修订6项考核方案，构建完善薪酬激励体系。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为0.26亿元、-0.59亿元、2.59亿元。参考可比公司估值，给予公司2025年3.0倍PB估值，维持目标价为7.26元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：生猪产能恢复速度不及预期，非洲猪瘟疫情风险，渠道开拓效果不及预期，猪价波动风险等。

  

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