山金国际(000975):Q2业绩环增,矿产金成本持续表现优异

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入92.46亿元，同比增长42.14%；归母净利润15.96亿元，同比增长48.43%。2、第二季度收入49.24亿元，同比增长31.95%，环比增长13.95%；归母净利润9.02亿元，同比增长57.67%，环比增长29.99%。3、矿产金产量3.72吨，同比下降10.58%；第二季度矿产金产量1.95吨，同比下降10.55%，环比增长10.17%。4、矿产金生产成本150.96元/克，同比上升3.02%，成本控制处于行业领先水平。5、矿产金毛利率79.15%，同比上升7.26个百分点。6、公司整体毛利率29.98%，净利率19.00%，ROE为11.76%，同比提升2.69个百分点。7、Osino项目计划2027年上半年投产，预计年均黄金产量5吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.61亿元、41.31亿元、51.29亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：价格大幅波动风险，项目进度不及预期，产销不及预期

  

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