华贸物流(603128):国际空运盈利不佳,2H环比或改善-中报点评

#核心观点：1、1H25营收同比增长2.0%至87.7亿元，归母净利同比下滑24.9%至2.3亿元。2、国际货代业务受关税负面影响，国际空运/海运货运量同比下滑12.7%/2.1%，毛利同比下滑44.7%/18.6%。3、跨境电商物流/特种物流/仓储第三方物流收入同比增长45.8%/73.9%/66.5%，毛利同比增长18.4%/26.2%/23.8%。4、公司加速海外市场布局，拥有90余个海外自有网点，海外仓总面积达80余万平方米。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归属母公司净利润为4.73亿元，2026年为5.55亿元，2027年为6.03亿元。维持“增持”评级，目标价6.80元。

  

   #风险提示：全球经济增长低于预期；跨境电商业务增长低于预期；政策风险。

  

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