潮宏基(002345):品牌势能释放,利润端延续高景气-中报点评

#核心观点：1、1H25收入41.0亿元，同比增长19.5%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.3%。2Q25营收18.5亿元，同比增长13.1%，归母净利润1.42亿元，同比增长44.3%。2、分产品看，1H25时尚珠宝收入19.9亿元（同比+20.3%），传统黄金收入18.3亿元（同比+24.0%），皮具收入1.23亿元（同比-17.4%）。3、分渠道看，自营收入同比+4.8%至11.7亿元，网络渠道收入同比-5.8%至5.7亿元，加盟代理收入同比+36.2%至22.4亿元，批发收入同比+97.1%至1.01亿元。4、1H25综合毛利率23.8%，同比-0.3pct；期间费用率12.3%，同比-2.3pct；归母净利率8.1%，同比+1.4pct。5、截至1H25，总店数达1540家，年内净增35家；直营门店200家，净关37家；加盟门店1340家，净增72家。6、公司推行出海战略，2024年在马来西亚、泰国开设门店，1H25在柬埔寨新增2家门店。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为5.04亿元、6.10亿元、7.30亿元。给予公司2025年34倍PE，对应目标价19.30元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：展店不及预期、金价波动、市场竞争加剧。

  

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