火炬电子(603678):下游景气持续改善,新材料业务表现亮眼

#核心观点：1、1H25公司收入17.72亿元，同比增长24.20%；归母净利润2.61亿元，同比增长59.04%。2、自产元器件板块营收6.92亿元，同比增长27.62%，主要受益于行业景气度改善和订单量回升。3、新材料板块收入1.33亿元，同比增长101.88%，产业链完整且响应下游需求。4、国际贸易板块收入9.41亿元，同比增长15.86%。5、毛利率和归母净利率分别提升2.65ppt和3.71ppt至35.59%和14.80%，主要因高附加值产品占比提升和规模效应。6、期间费用率降低2.85ppt至16.14%，得益于规模效应。7、公司员工持股计划设定2025年营收不低于40亿元或归母净利润不低于5亿元，彰显发展信心。8、陶瓷新材料技术在航空、航天等领域有应用潜力，已形成稳定供应，有望打开新成长空间。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测5.21亿元，2026年盈利预测6.67亿元。维持跑赢行业评级，目标价43.67元。

  

   #风险提示：1）产能建设及投产进度不及预期；2）产品交付不及预期

  

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