振华科技(000733):聚焦电子元器件生态链建设,为高端市场拓展奠基-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入24.10亿元，同比下降0.83%；归母净利润3.12亿元，同比下降25.74%。2、业绩下滑主要受新型电子元器件产品价格下行及低附加值产品营收占比增加影响，同时原材料成本上涨导致营业成本同比上升11.50%。3、分产品看，新型电子元器件营收23.86亿元（占比99.01%），同比减少0.95%；现代服务业营收0.24亿元（占比0.99%），同比增长12.65%。4、毛利率为44.67%，同比下降6.12个百分点；经营活动现金流净额9.49亿元，同比下降20.30%。5、合同负债0.36亿元，同比增长64.53%；存货24.69亿元，同比增长10.01%。6、公司在半导体分立器件和混合集成电路领域取得技术突破，报告期内申请专利176件，其中发明专利80件。7、产品在商业航天、低空经济、新能源汽车等新兴领域推广应用取得进展。8、控股股东累计增持226.46万股，增持金额1亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为10.83亿元、12.52亿元、14.47亿元，对应PE分别为26倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）宏观经济风险；2）民航业相关需求受其他交通方式发展冲击的风险；3）市场竞争加剧的风险；4）商誉减值风险。

  

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