盛达资源(000603):缴纳权益金等原因导致利润同比下滑,静待相关矿山投产

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收9.06亿元，同比增长6.34%；归母净利润0.70亿元，同比下降15.03%。2、单二季度营收5.54亿元，同比下降5.99%，环比增长57.01%；归母净利润0.62亿元，同比下降32.28%，环比增长646.15%。3、2025年上半年毛利率44.02%，同比提升8.73个百分点；二季度毛利率53.64%，同比提升9.66个百分点。4、矿产银产量同比增长13.06%，锌金属产量同比增长4.63%，铅金属产量同比下降1.08%。5、白银现货均价同比上涨21%，黄金均价同比上涨39%，锌均价同比上涨6%，铅均价同比持平。6、归母净利润同比下降主要因权益金及税费增加、金山矿业选厂开工延迟、金业环保因镍价下跌亏损3097万元。7、公司推进银都矿业余矿权整合、金山矿业增储、鸿林矿业选厂试车，控制成本并推动项目投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为26.93/35.53/43.11亿元，同比增速33.79%/31.91%/21.32%；归母净利润为5.35/8.76/11.68亿元，同比增速37.12%/63.70%/33.42%；EPS为0.8/1.3/1.7；当前股价对应PE分别为21.3/13.0/9.7x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：项目进度不及预期，金属价格大幅波动的风险。

  

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