三一重工(600031):工程机械龙头盈利能力持续提升-中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司营业总收入447.80亿元，同比增长14.64%，归母净利润52.16亿元，同比增长46.00%，扣非净利润54.09亿元，同比增长73.06%。2、2025年H1净利率11.65%，同比提升2.50个百分点，毛利率27.44%，同比提升0.74个百分点。3、分产品看，挖机营收174.97亿元同比增长15.00%，起重机营收78.04亿元同比增长17.89%，路面机械营收21.59亿元同比增长36.83%，混凝土机械营收74.41亿元同比下降6.49%。4、外销营收263.02亿元同比增长11.72%，占比60.26%，亚澳区域营收114.55亿元增长16.3%，非洲区域营收36.30亿元增长40.48%，海外主营业务毛利率31.18%同比提升1.04个百分点。5、国内挖掘机销售65637台同比增长22.89%，小挖需求旺盛，中挖更新需求拉动，大挖有望随矿产价格回升增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为89.44亿元、119.78亿元、156.00亿元，对应EPS分别为1.06元、1.41元、1.84元。给予公司2025年25倍PE，对应目标价26.50元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。