新集能源(601918):业绩低于预期,煤电联营有望深入-中报点评

#核心观点：1、新集能源1H25实现营收58.11亿元，同比下降2.91%，归母净利润9.20亿元，同比下降21.72%。2Q25实现营收29.01亿元，同比下降0.89%，归母净利润3.89亿元，同比下降32.79%，低于预期。2、2Q25公司外销商品煤不含税售价478元/吨，同比下降13.72%，环比下降13.75%。3、1H25上网电量62.78亿千瓦时，同比增长44.22%，但电力板块净利润同比下降28.14%，度电净利润同比下降2.92分。4、公司在建煤电机组464万千瓦，预计2025年底开始陆续投产。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为19.07亿元、21.70亿元、21.98亿元，对应EPS分别为0.74元、0.84元、0.85元。给予10.0x 2025E目标PE，目标价7.36元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：安徽和华东电力需求不及预期，煤价波动，综合电价下行风险。

  

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