隆基绿能(601012):盈利阶段性承压,坚定BC产品领先布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入328.13亿元，同比下降14.83%；归母净亏损25.69亿元，较上年同期减亏；扣非净亏损33.04亿元，较上年同期减亏。2、2025Q2营业收入191.61亿元，同比下降8.12%，环比增长40.35%；归母净亏损11.33亿元，亏损环比收窄。3、2025H1计提减值准备11.67亿元，包括存货跌价准备7.61亿元、固定资产减值准备3.32亿元等。4、硅片出货量52.08GW，对外销售24.72GW；电池组件出货量41.85GW，其中组件出货39.57GW。5、HPBC2.0先进产能稳步爬坡，量产组件转换效率达24.8%，BC产品2025H1出货约4GW。6、BC电池研发效率达27.81%，组件研发效率突破26%。7、国内组件销量同比增长超70%，硅片海外销量同比增长70%以上。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为726.51亿元、847.61亿元、945.89亿元，归母净利润分别为-32.39亿元、29.89亿元、50.80亿元，对应2026-2027年PE为42X、25X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧、国际贸易风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。