隆平高科(000998):国内玉米景气承压,巴西玉米边际改善

#核心观点：1、1H25公司收入同比-16.11%至21.66亿元，归母净利润同比-247%转亏至-1.64亿元，扣非归母净利润同比增加1.01亿元至-1.57亿元。2、分品种看，水稻种子营收7.8亿元同比-7%，国内玉米种子营收1.2亿元同比-70%，巴西玉米种子营收7.8亿元同比-2%，专精特新种子营收2.5亿元同比-21.5%。3、国内玉米种子收入承压主因行业去库、市场竞争加剧及24-25业务年度提前发货影响；巴西玉米种子经营环境改善、营销政策调整及汇兑收益增加推动减亏。4、1H25毛利率同比+4.4ppt至35%，其中水稻/玉米种子毛利率分别+2.7/+7.4ppt至42.2%/25.5%，主因巴西玉米业务毛利率提升。5、期间费用率同比-13.9ppt至42.9%，主因财务费用下降及汇兑收益增加。6、公司旗下10个玉米品种获转基因品种审定，生物技术平台获14个转基因性状安全证书，裕丰303D品种示范推广面积全国领先。7、公司完成12亿元定增，有息负债规模较年初下降7.26亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价14元不变，对应25/26年52/40倍P/E，存在40%上行空间。

  

   #风险提示：粮价下行，生物育种产业化进程不及预期，汇率波动，子公司亏损。

  

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