南微医学(688029):25Q2归母净利润增长21％,海外增速亮眼-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收15.65亿元，同比增长17.36%，归母净利润3.63亿元，同比增长17.04%。2、2025年第二季度单季营收8.66亿元，同比增长21.36%，归母净利润2.02亿元，同比增长21.22%。3、国内市场收入6.56亿元，同比下降7.1%，主要受集采影响。4、国际市场收入8.98亿元，同比增长43.81%，海外营收占比提升至57.37%。5、美洲区收入3.41亿元，同比增长21.75%；欧洲、中东及非洲区收入4.16亿元，同比增长89%，含CME并表贡献。6、完成对西班牙CME公司51%股权收购，并表后贡献收入1.23亿元，净利润0.22亿元。7、毛利率64.89%，同比下降3.04个百分点，主要受国内集采价格压力影响。8、销售费用率21.56%，同比下降1.17个百分点；管理费用率12.69%，同比上升0.25个百分点；研发费用率5.64%，同比上升0.42个百分点；财务费用率-4.98%，同比下降3.21个百分点；四费率合计34.91%，同比下降3.70个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为32.1亿元、36.3亿元、40.2亿元，同比增速分别为17%、13%、11%；归母净利润分别为6.9亿元、8.0亿元、8.8亿元，同比增速分别为24%、16%、11%；当前股价对应市盈率分别为25倍、22倍、20倍；维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：研发失败风险；汇率波动风险；新品放量不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。