哈药股份(600664):核心业务收入平稳,净利率有所波动-中报点评

#核心观点：1、公司1H25营收81.2亿元，同比持平；归母净利润2.6亿元，同比下降24%；扣非净利润2.4亿元，同比下降22%。2Q25营收同比下滑1%，归母净利润同比下滑72%。2、工业收入1H25同比下滑6%至29.8亿元，其中OTC营销公司收入同比下滑4%至13.6亿元，GNC中国收入同比增长3%至7.4亿元，健康科技收入同比下滑30%至4.2亿元。3、工业净利率2Q25为1.8%，同比下降，主因工业毛利率下降1.8个百分点、经营费用率上升及资产计提减值。4、子公司人民同泰1H25收入51.5亿元，同比增长3%；归母利润0.7亿元，同比下降46%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为181.71亿元、197.63亿元、214.84亿元；归属母公司净利润分别为6.47亿元、7.46亿元、8.64亿元。给予公司2025年18倍PE估值，目标价4.62元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险，市场推广不及预期，竞争风险。

  

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