金徽酒(603919):稳健经营夯实底盘,中高端产品增速领先-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总收入17.59亿元，同比增长0.31%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.12%；扣非归母净利润2.90亿元，同比下降4.05%。2、2025年第二季度总收入6.51亿元，同比下降4.02%；归母净利润0.64亿元，同比下降12.78%；扣非归母净利润0.58亿元，同比下降27.25%。3、产品结构方面，300元以上产品收入同比增长21.60%，100-300元产品收入增长8.93%，100元以下产品收入下降29.78%。4、渠道方面，互联网销售收入同比增长29.30%，经销商收入下降1.21%，直销收入下降3.51%。5、区域市场方面，省内收入下降1.11%，省外收入增长1.78%；经销商数量省内净增加15个，省外净减少56个。6、盈利能力方面，上半年毛利率65.65%，同比提升0.53个百分点；归母净利率16.95%，同比提升0.14个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、4.31亿元、4.70亿元，同比增长2.34%、8.53%、8.97%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：省外拓展不及预期风险、产品结构升级不及预期风险、市场竞争过剧风险。

  

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