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梅花生物(600873):25H1盈利水平显著提升,出海战略稳步推进

华安证券   2025-08-25发布
#核心观点:1、梅花生物2025H1实现营业收入122.8亿元,同比下降2.87%;归母净利润17.68亿元,同比增长19.96%;扣非归母净利润16.28亿元,同比增长24.98%。2、2025Q2实现营业收入60.12亿元,同比下降2.34%,环比下降4.09%;归母净利润7.49亿元,同比增长3.76%,环比下降26.45%。3、原料成本下降与销量放量冲抵价格下行,玉米平均价格同比下降6.78%,动力煤平均价格同比下降19.98%,盈利能力显著提升。4、分板块看,鲜味剂营收同比下降8.09%,饲料氨基酸营收同比增长3.44%,医药氨基酸营收同比下降1.04%,大原料副产品营收同比下降1.02%,黄原胶等营收同比下降18.69%。5、日本协和发酵并购交割完成,新增食品氨基酸、医药氨基酸及HMO业务,并新增上海、泰国、北美三处生产基地。6、欧盟赖氨酸反倾销终裁税率由初裁84.8%下调至47.7%。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.48亿元、36.27亿元、38.34亿元,同比增速分别为25.8%、5.2%、8.5%,对应PE为9倍、9倍、8倍,维持“买入”评级。

  

   #风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)原材料价格大幅波动;(3)海外及新建项目进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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