万华化学(600309):2025Q2业绩环比止跌,周期景气回升或可期待-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营业总收入909.01亿元，同比下降6.35%；归母净利润61.23亿元，同比下降25.10%。2、第二季度收入478.33亿元，环比增长11%；归母净利润30.4亿元，环比大致持平。3、聚氨酯板块受海外竞争对手装置停车影响，TDI、MDI价格逐步提升，盈利有望改善。4、石化板块因烯烃等产品产能集中释放导致供需失衡，业绩下滑。5、精细化学品及新材料业务稳定发展，收入体量平稳增长。6、120万吨/年第二套乙烯装置已开车成功；第一套乙烯装置进行乙烷进料技术改造，预计2025年底完成。7、MS树脂装置开车成功，填补国内高端光学级MS规模化生产空白；维生素A全产业链贯通；POE项目开车成功，打破国外垄断。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为4.30元、5.34元、6.29元，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

  

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