德明利(001309):25Q2季度营收29亿元创新高,同环比均翻倍

#核心观点：1、2025年中报营业收入41.09亿元，同比增长88.8%，符合业绩预告上限；归母净利润-1.18亿元，位于预告下限。2、25Q2营收28.57亿元创历史新高，环比增长128%；毛利率4.7%；季度末库存46.43亿元。3、完成移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和内存条四大产品线布局，2024年固态硬盘收入23.0亿元同比增长235.46%，嵌入式存储收入8.43亿元同比增长1,730.60%；2025H1固态硬盘收入15.34亿元同比增长65%，嵌入式存储收入17.0亿元同比增长290%。4、自研9颗主控芯片覆盖移动存储和SATA SSD，正在研发PCIe/嵌入式主控芯片及模组；研发人员从2023年164人增至2024年312人，研发费用从1.08亿元增至2.03亿元。5、加速开拓企业级存储，已通过多家客户验证并实现小规模销售，进入头部云服务商供应链。6、智能制造生产基地完成企业级存储产品测试线建设并正式启用，入选深圳市首批"先进智能工厂"名单。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测7亿元、8亿元、10亿元，2025年市盈率约31倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1）研发失败风险 2）存储产品价格波动风险 3）存货跌价。

  

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