盾安环境(002011):新能车热管理持续高增,第二曲线渐行渐近

#核心观点：1、2025年上半年营业收入67.29亿元，同比增长6%；归母净利润5.35亿元，同比增长13%；归母扣非净利润5.17亿元，同比增长11%。2、Q2单季度营业收入37.08亿元，同比下降0.3%；归母净利润3.18亿元，同比增长20%；归母扣非净利润3.06亿元，同比增长15%。3、制冷配件业务营收54.12亿元，同比增长9%，表现略好于行业平均。4、制冷设备业务营收4.83亿元，同比下降31%，受国内需求低迷和项目投资收紧影响。5、新能源热管理业务营收4.81亿元，同比增长82%，显著高于行业平均，市场份额持续提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为11.7亿元、13.5亿元、15.9亿元，同比分别增长12%、15%、18%，对应当前市盈率分别为12倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；客户需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

  

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