江苏金租(600901):"零售+科技"双领先战略,"厂商+区域"两线并进-深度研究报告

#核心观点：1、公司是A股唯一上市金融租赁公司，实控人为江苏省国资委，行业监管趋严背景下具备规模、资本和合规优势。2、盈利模式为利差驱动型金融中介业务，净利差从2019年2.75%提升至2025H1的3.95%，主要受益于负债端融资成本降速快于资产端收益率降速。3、实施“零售+科技”战略，通过“厂商租赁+区域直销”双线并进，2024年合作厂商达5847家同比增长61.8%。4、资产质量优异，不良率长期稳定在1%以下，2022A-2025H1年化平均ROE保持在13%-15.8%区间，2022A-2024A现金分红率分别为44.00%、52.57%、53.15%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年EPS为0.56/0.63/0.69元人民币，BPS分别为4.49/4.85/5.24元人民币，当前股价对应PB分别为1.29/1.19/1.10倍，加权平均ROE分别为12.5%/13.0%/13.2%。给予2025年业绩1.6倍PB估值，目标价7.18元，首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：期限错配产生的流动性风险、应收融资租赁款不良比率上升、利率波动等。

  

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