海思科(002653):聚焦创新药研发,长期增长动能强劲

#核心观点：1、2025H1公司实现营收20.0亿元，同比增长18.6%；归母净利润1.3亿元，同比下降21.8%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长90.8%。2、单Q2营收11.1亿元，同比增长18.7%；归母净利润0.8亿元，同比增长13.0%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长104.8%。3、2025H1毛利率73.0%，同比提升1.0个百分点；销售费用率36.8%，同比提升2.3个百分点；研发费用率17.9%，同比提升3.9个百分点。4、麻醉类产品占营收39.8%，同比提升9.2个百分点；环泊酚注射液2025H1收入约8亿元，同比增长55%，毛利率达91.93%。5、公司拥有在研制剂项目58个，其中创新药33个；进入临床阶段的1类创新药产品有17个。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年营收分别为45.0亿元、53.3亿元，对应增速分别为20.8%、18.6%；归母净利润分别为5.4亿元、7.3亿元，对应增速分别为36.0%、35.3%；新增2027年收入为63.2亿元，归母净利润为9.6亿元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险；医保政策风险；销售不及预期风险。

  

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