若羽臣(003010):自有品牌及品牌管理保持高增长,展现强品牌孵化能力

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入13.19亿元，同比增长67.55%，归母净利润0.72亿元，同比增长85.6%；单Q2营业收入7.45亿元，同比增长79.57%，归母净利润0.45亿元，同比增长71.72%。2、自有品牌业务收入6.0亿元，同比增长242%，占比提升至46%；代运营业务收入3.8亿元，同比下降2.79%；品牌管理业务收入3.4亿元，同比增长53%。3、毛利率56.92%，同比提升11.4个百分点，主要因代运营业务毛利率改善及高毛利率自有品牌占比提升。4、绽家品牌收入4.4亿元，同比增长157%，斐萃品牌收入1.6亿元；绽家核心产品占比超40%，多款单品稳居细分品类前三；斐萃在售SKU达8款，二季度GMV环比增长62%。5、公司拟每10股派现3元并转增4股；计划以1-2亿元回购股份。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为29.83亿元、38.48亿元、46.19亿元，归母净利润分别为1.79亿元、2.65亿元、3.39亿元，EPS分别为0.82元、1.21元、1.55元，对应PE分别为74倍、50倍、39倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）新品推广不及预期；（3）产品迭代不及预期。

  

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