金徽酒(603919):高档酒及省外市场实现增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收17.59亿元，同比增长0.31%；归母扣非净利润2.90亿元，同比下降4.05%。2、营收增长逐季下探，一季度同比增长3.04%，二季度同比下降4.02%。3、分产品档次看，高档酒营收同比增长21.6%至3.8亿元，中档酒同比增长8.93%至9.69亿元，低档酒同比下降29.78%至3.66亿元。4、分区域看，甘肃省内营收同比下降1.11%至13.34亿元，省外营收同比增长1.78%至3.82亿元。5、整体毛利率65.65%，同比上升0.53个百分点，其中高档酒毛利率上升1.36个百分点至75.79%。6、存货周转天数501.11天，同比增加50.88天。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025、2026、2027年每股收益分别为0.81、0.89、1.09元，对应市盈率分别为24.81、22.53、18.47倍，维持"谨慎增持"评级。

  

   #风险提示：高档消费持续疲弱；次高档白酒消费受商务宴请活跃度的影响较大，次高档消费进一步恶化。市场总量减少的条件下，行业竞争进一步加剧。

  

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