城发环境(000885):固废、水处理业务营收实现两位数增长,加快应收账款回款-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入32.16亿元，同比增长11.25%；归母净利润5.89亿元，同比增长20.15%；扣非归母净利润5.55亿元，同比增长14.82%。2、2025年第二季度营业收入16.80亿元，同比增长9.53%；归母净利润3.16亿元，同比增长18.26%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长8.44%。3、环保行业营业收入23.70亿元，同比增长14.79%，占比73.68%；高速公路行业营业收入6.61亿元，同比增长0.05%，占比20.55%。4、固废业务收入18.69亿元，同比增长16.13%；水处理业务收入2.32亿元，同比增长24.28%。5、财务费用率7.83%，减少1.03个百分点；管理费用率6.64%，减少0.49个百分点；销售费用率0.64%，增加0.16个百分点。6、入场垃圾量同比增长5.63%，发电量同比增长7.7%，外供蒸汽量同比增长7.61%，综合厂用电率降至12.95%。7、环卫业务新增合同4.7亿元，同比增长303.36%。8、污水处理量同比增长102.38%，供水量同比增长126.6%。9、经营活动产生的现金流量净额同比增长53.91%，第二季度同比增长83.82%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.22亿元、13.05亿元和13.92亿元，对应每股收益为1.90元、2.03元和2.17元/股。按照2025年8月22日15.01元/股计算，对应PE分别为7.89倍、7.38倍和6.92倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：行业政策变动风险；市场竞争加剧；运营效率提升不及预期；应收账款回款不及预期；系统风险。

  

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