博腾股份(300363):主业利润率持续改善,新分子业务亏损收窄

#核心观点：1、公司2025年中报实现营收16.21亿元，同比增长19.88%；归母净利润0.27亿元，同比增长115.91%；扣非后归母净利润642.18万元，同比增长103.69%。2、单季度Q2实现营收8.20亿元，同比增长21.56%；毛利率28.89%；归母净利润0.31亿元，扣非后归母净利润0.17亿元，实现扭亏为盈。3、分业务看，临床后期及商业化业务收入10.83亿元，同比增长15.32%，毛利率41.10%，同比提升6.37个百分点；临床早期业务收入4.17亿元，同比增长34.65%，毛利率25.57%，同比提升18.86个百分点。4、费用率方面，销售费用率4.95%，同比下降0.75个百分点；管理费用率10.76%，同比下降6.13个百分点；研发费用率8.11%，同比下降4.34个百分点。5、小分子原料药业务收入15亿元，同比增长20%；小分子制剂业务收入0.61亿元，同比下降7%；CGT业务收入0.33亿元，同比增长约71%；新分子业务收入0.22亿元，同比增长128%。6、三项新兴业务（小分子制剂、CGT、新分子）合计亏损1.11亿元，同比减亏1260万元，亏损收窄。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年归母净利润预测为0.61亿元、2.54亿元、5.01亿元。公司盈利能力有望迎来持续改善，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）地缘政治因素影响海外业务承接；2）全球创新药物投入

  

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