厦门钨业(600549):卡位战略金属,钨钼、稀土和锂电材料同步发展

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入191.78亿元，同比增长11.75%；归母净利润9.72亿元，同比减少4.37%。剔除一次性投资收益及资源税补缴影响后，归母净利润同比增长7.75%。2、公司拟实施中期现金分红，每10股派发现金股利1.84元（含税），共计派发2.92亿元，占半年度归母净利润的30.05%。3、钨系列产品一体化发展，拥有三家在产和一家在建钨矿企业，现有钨精矿产能12,000吨/年。APT、钨粉产量国内前列，硬质合金、数控刀片市场份额提升，光伏用细钨丝全球市场份额超80%。4、钼产品经营稳健，钼系列产品包括钼酸铵、钼粉等。5、稀土产业通过参股及合作保障原料供应，稀土永磁产量2024年达9095吨，同比增长16.25%。6、锂电材料业务2025年上半年营业收入75.34亿元，同比增长18.04%；利润总额3.39亿元，同比增长35.47%。钴酸锂销量2.88万吨，同比增长57%；三元材料销量3.19万吨，同比增长21%；磷酸铁锂产品聚焦高端车用市场。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润分别为20.15亿元、25.11亿元和31.03亿元，对应的PE分别为23倍、18倍和15倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：战略金属资源价格受地区政策影响明显；新能源汽车和储能的发展情况对锂电材料需求有较大影响；宏观经济情况和其他风险。

  

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