老百姓(603883):医药零售业务出现改善,直营门店平效稳中有升

#核心观点：1、2025H1公司营业收入107.74亿元，同比下降1.51%；归母净利润3.98亿元，同比下降20.86%。2、2025Q2营收同比降幅收窄至1.14%，净利润同比降幅收窄至18.86%。3、医药零售业务营收88.15亿元，同比下降2.30%，但Q2同比增长0.20%，呈现改善趋势。4、加盟门店数量5601家，同比增长11.00%，占比提升至36.41%。5、整体毛利率33.08%，同比下降1.24个百分点，主要受收入结构变化影响。6、期间费用率27.49%，同比基本持平。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.04亿元、8.00亿元、9.08亿元，EPS分别为0.93元、1.05元、1.19元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；消费需求增长不及预期风险等。

  

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