爱玛科技(603529):半年度业绩增长良好,产品差异化助力巩固市场地位-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收130.31亿元，同比增长23.04%，归母净利润12.13亿元，同比增长27.56%。2、毛利率和净利率分别为19.25%和9.49%，同比分别提升1.42和0.39个百分点。3、期间费用率为8.36%，同比提升0.44个百分点，其中财务费用率同比提升0.81个百分点。4、存货周转天数为15.05天，同比提升2.73天，存货周转率为11.96次，同比减少2.65次。5、经营活动产生的现金流量净额为25.86亿元，同比增长123.03%。6、国内收入129.40亿元，同比增长23.59%，海外市场营收9036.55万元。7、公司构建以“平台化、模块化、规模化、自动化”为核心的产品技术架构，提升开发效率。8、围绕都市通勤、亲子接送等核心应用场景推出多款差异化产品。9、深化境内市场销服一体化建设，优化“一区一代”政策，推动门店转型。10、海外市场坚持因地制宜的渠道拓展策略，深化本地化运营能力建设。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年EPS预测分别为2.89元/3.40元/3.97元，对应2025年PE为13.13倍，低于可比公司均值，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险：公司所处行业属于政策导向型行业，产品设计、生产、销售与上牌使用等关键环节均受到国家及地方政策的直接规范与引导，行业发展趋势也与政策变化密切相关。若公司未能及时采取有效措施应对政策变化，将面临产品认证失效、市场准入受阻及库存积压风险，进而影响其经营稳定性，削弱其市场地位。行业竞争加剧风险：随着行业规范化发展和竞争秩序的持续优化，众多小规模企业加速退出市场，行业竞争焦点转向领先企业间在产品性能、技术能力、渠道模式以及国际化布局等多维度的综合竞争。若公司未能精准把握用户需求、持续输出高品质产品与服务，将面临市场地位弱化的风险。新项目不及预期的风险：近年来，随着行业市场容量的不断拓展，公司经过充分地调研和论证后，决定新建生产基地以扩大产能、提高综合生产能力。新基地建设项目周期一般较长，叠加政策、施工条件变更等一系列因素的变化，可能

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。