广东宏大(002683):主业稳健增长,收购长之琳未来可期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入91.5亿元，同比增长63.8%；归属净利润5.0亿元，同比增长22.0%；归属扣非净利润4.8亿元，同比增长26.8%。2、Q2单季度实现收入55.0亿元，同比增长64.9%，环比增长50.4%；归属净利润4.1亿元，同比增长21.6%，环比增长338.9%。3、矿服收入64.4亿元，同比增长48.7%，其中露天矿山开采收入53.6亿元，同比增长64.4%；地下矿山开采收入10.8亿元，同比增长1.1%。4、矿服板块整体毛利率16.5%，同比下降1.9个百分点，主要因新疆民爆需求承压及市场竞争加剧。5、并表雪峰科技贡献营业收入23.4亿元，归属于公司的净利润3808.2万元；民爆器材产品收入13.8亿元，同比增长40.31%，毛利率36.4%，同比上升3.1个百分点。6、境外业务收入7.2亿元，占总营收7.9%，同比增长18.9%。7、子公司宏大防务以现金10.2亿元收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权，长之琳2024年营收7.3亿元，归母净利润1.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年归属净利润为11.3、13.4、16.9亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游采矿及基建资本开支不及预期；2、信用减值风险。

  

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