陕天然气(002267):引入战略投资者增强产业协同,调价落地公司业绩有望稳健增长

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入48.5亿元，同比减少1.47%；归母净利润5.09亿元，同比下降12.62%；扣非净利润4.97亿元，同比减少4.12%。2、经营活动产生的现金流量为5.27亿元，同比增长17.91%。3、2025Q2营业收入13.00亿元，同比下降7.33%，环比减少63.40%；归母净利润0.50亿元，同比增长65.91%，环比下降89.01%。4、长输管网业务贡献营收32.31亿元，同比增长0.04%，占比66.62%；贡献毛利7.40亿元，同比增长1.04%，毛利率22.89%。5、城市燃气业务贡献营收16.19亿元，同比下降4.35%；贡献毛利1.09亿元，同比下降35.22%。6、引入中长期战略投资者，陕西燃气集团向中交资本及汇通资本转让合计13%股份。7、公司为高分红标的，2020-2024年分红比例保持60%以上。8、2025年成本监审落地，管道运输价格每立方米降低3.86分，预计导致2025年营业收入减少约2.62亿元，净利润减少约2.23亿元。9、两条重点在建管线设计输气能力分别为9.6亿方/年、116亿方/年。10、公司所属控股城市燃气企业8家，气源结构稳定。

  

   #盈利预测与评级：调整陕天然气2025-2027年的归母净利润分别为7.07亿元、7.52亿元、7.81亿元，EPS分别为0.64元、0.68元、0.70元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：管输费调价风险；陕西省天然气消费量增速不及预期；公司长输管网建设进展不及预期。

  

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